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作者|青海之夜数据支持|勾股大数据航空公司是重资产公司,营收很大程度决定于资产规模,因此航空公司估值多用
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春秋航空为什么比南航等公司贵很多?

作者: 大成 发布时间: 2019年12月16日 11:01:19

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航空公司是重资产公司,营收很大程度决定于资产规模,因此航空公司估值多用PB估值法。但是我们看到,南方航空的PB只有1.23倍,而春秋航空PB为2.56倍,比南航2倍还多。如果我们列举一下主要客运航空公司估值,会发现只有春秋估值最高,吉祥其次,三大国有航空估值普遍在1.2-1.3倍。为什么春秋估值会高很多?

春秋航空为什么比南航等公司贵很多?

众所周知,春秋定位廉价,吉祥次之,三大国有航空则是普通价位。当然,哪家都有打折的时候,不过平均算下来,春秋还是最便宜。尤其是到春秋官网按会员价买票,不用说比其他航空公司,甚至能比高铁还要便宜。

春秋航空为什么比南航等公司贵很多?

北京到成都的春秋机票和高铁

春秋航空为什么比南航等公司贵很多?

数据来源:春秋航空官网、12306

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票价低为什么还能赚钱

春秋航空价格这么便宜,能否盈利呢?我们看看公司财务报表,公司不光能盈利,净利率还较高。公司毛利率相比而言并没有显著优势,但是净利率明显高于三大国有航空公司。主要是因为地方政府或民航局对航空公司有补贴。一些偏远的小飞机场为了吸引航班,对落地的飞机有补贴,春秋因为转站多,补贴也拿的多。

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春秋航空为什么比南航等公司贵很多?

利润率高当然不完全因为补贴高,因为航空公司会把补贴预计收入,降低票价。春秋低票价,却能维持高净利率,春秋的运营成本、费用一定很低。那么春秋通过哪些方式来降低成本、提高利润率呢?春秋将其概况为 “两单”、“两高”和“两低”,即单一机型和单一舱位、高客座率与高飞机日利用率、低销售费用与低管理费用。

单一机型是指春秋全部采用空客A320,统一配备 CFM56发动机。使用同一种机型和发动机降低购买和租赁成本,降低维修成本,降低人员培训复杂度。单一舱位是指春秋只设置经济舱位,不设头等舱与公务舱。另外,普通航空公司经济舱座椅前后间距在31-32英寸之间,而春秋间距减小到了28英寸左右,而且用铝合金的超薄座椅,座椅角度无法调节,尽可能地保证更多的座位。2015年9月起,春秋开始引进186座A320飞机,较以前180座增加6个座位,而南航的A320是152座。

公司通过单一机型运营获得更高的保障效率,紧凑的航线排班和较少的货运业务进一步提高了飞机过站时间。此外,公司更多地在8点前或21点后起飞,增加日均航班班次。这样,公司飞机日利用率达到行业最高水平。高客座率是因为公司定价便宜吸引客户,而且公司扩充飞机较为谨慎,每次都几乎满员。

春秋航空为什么比南航等公司贵很多?

公司通过给予直销渠道更低的票价来吸引客户,包括公司官网以及公司APP,目前公司直销占比达到90.8%。公司拥有唯一独立于中航信体系的分销、订座、结算和离港系统,每年为公司节省大量的销售费用。2019年上半年,公司销售费用率为1.75%,明显低于行业。

春秋航空为什么比南航等公司贵很多?

春秋最大程度地利用第三方在各地机场的资源,不仅保证飞机最快起飞,还降低了相关管理费用。春秋通过预算管理、绩效考核以及人机比的合理控制,降低费用。2019 年上半年公司管理费用率1.12%,也远低于行业。

除了公司声明的“两单”、“两高”和“两低”外,公司还有其他节省成本的方法。比如公司对于机长有节油奖。节油方式包括,尽可能长的滑行后起飞,起飞后尽快拉到1万米高空减少风阻,尽量直线飞行,下滑时长距离滑行避免使用反推。

公司一直在进行全流程运营系统的研发,2019年上半年研发费用4562万元。公司拥有自主研发的航班调配系统、维修管理系统、地面管控系统等,保证航班高效率运营。公司还成立节油委员会,通过自行开发的大数据预测模型进一步加强节油管理。

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