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旅游业步入寡头时代 全球50家旅游上市公司总市

作者: 大成 发布时间: 2020年02月15日 10:34:46

全球旅游上市公司扫描

成长能力:6年复合增长率14.04%,与同期主要资本市场指数增幅相一致

1. 50家旅游上市公司市值6年翻番

本文选取全球具有代表性的50家旅游上市公司(以下旅游上市公司特指选取的样本公司),其中12家旅行社相关的公司,10家交通类公司,12家酒店类公司,16家综合类公司(见文章底部附表)。

如图1,所选取的旅游公司上市地点覆盖全球主要资本市场,其中美国纽约证券交易所和纳斯达克交易所样本最多,分别有20家和15家。

如图2,从2010年到2016年50家旅游上市公司总市值由3561.68亿美元增长到7859.83亿美元,复合增长率14.04%,趋势稳中有升,2013年增幅最高,同比增长63.77%。

50家旅游上市公司总市值增长1.2倍,与同期主要资本市场指数增幅相一致,说明资本对于整个旅游业的投资热度逐渐趋于理性。

2. 四类型公司市值增速不尽相同

具体来看,6年来旅行社、酒店、交通、综合类公司的发展速度和规模的增长不尽相同。

如图3、4,相较而言,旅行社类的公司市值增速最快,规模翻了3倍,从489.43亿美元增长到1489.57亿美元,这主要得益于近年全球在线旅游的迅速发展,使Priceline以及Expedia等在线旅游巨头迅速成长。

交通类公司主要囊括各大航空和铁路公司,市值基数最大,增速较为可观,从1924.16亿美元增长到4426.03亿美元。

酒店类公司市值波动最大,2013年市值增速达86.3%,而2011年出现较大幅度的缩水,同比下降27.05%。

综合类公司主要包括主题公园、娱乐休闲的公司以及新兴的国际邮轮公司,市值规模增速略低于其他类型公司,2010年到2016年市值从1665.92亿美元增长到3193.79亿美元,其中迪士尼和六旗娱乐等主题公园类公司成长性良好,表现出强者恒强的态势。

3. 旅游业逐渐步入寡头时代

除交通类公司行业性质决定其寡头垄断的市场格局外,其他类型公司经过多年充分的竞争后,通过并购、参股等形式,部分有先发优势或者独到眼光的公司市值稳步增长,行业寡头逐渐凸显。

旅行社公司中,近年在线旅游迅速崛起,如图4,Priceline、Expedia不断通过收购兼并、自身积极发展形成双寡头格局,与其他在线旅行社和传统旅行社逐渐拉开差距。

各酒店集团中,万豪国际集团(MARRIOTTINTL)通过收购喜达屋(STARWOOD)一跃成为行业龙头,与希尔顿酒店成为酒店行业的第一集团。

综合类公司中迪士尼和金沙集团分别作为主题公园类和赌场娱乐休闲类公司,都占有绝对领导地位。

目前各行业的市场格局及地位基本确立,无论是对于追随者要撼动领先者的地位,还是作为闯入者谋得一席之地,绝非易事,未来行业的融资、并购仍会时有发生,通过优势互补、强强联合才是发展的长久之计。

偿债能力:旅行社短期偿债能力最优,酒店负债攀升

1. 旅行社资产流动性和变现能力显著强于其他公司

总体来看,旅行社流动比率显著高于其他类型公司,这与旅行社的资产大部分是流动资产的特点有关,大部分年份高于2:1,但从2015年开始低于此参考值。

虽然流动比率受行业特点、经营环境、生产周期、资产结构、流动资产运用效率等多种因素的影响,不同的行业和公司会存在差异,但作为衡量公司短期偿债能力的重要指标,体现旅行社类公司流动资产的流动性和变现能力强,偿还流动负债更有保障。相较而言,旅行社类公司流动比率波动性也较大,其他类型公司流动性趋于稳定。

2. 酒店近年负债攀升,其他公司基本持平

酒店类上市公司从2010年到2015年资产负债率上升了接近20个百分点,其中洲际酒店集团、万豪国际(MARRIOTT INTL)、精选国际酒店等酒店巨头资产负债率常年高达100%以上,相比其他酒店集团,显出规模越大举债越多的特征。

如图7,以市值最大的万豪国际为例(截至2016年12月31日),随着酒店业务的扩张和投资的增加,其资产负债率逐年攀升,2015年达到峰值159.03%,随着2015年11月16日,万豪酒店(MAR)宣布以122亿美元收购喜达屋(HOT),成为全球最大的酒店集团,并进行业务整合和剥离,负债情况有明显改观,降至77.81%。

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