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据观点指数统计,这已经是下半年以来华侨城在产权交易所挂牌的第9家子公司股权。
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一手清仓 一手买入 华侨城遵循的逻辑是什么?

作者: 大成 发布时间: 2019年10月11日 10:20:12

华侨城再次出售了资产。

9月中旬,上海联合产权交易所披露,华侨城拟转让间接子公司云南滇中文投51%股权。

据观点指数统计,这已经是下半年以来华侨城在产权交易所挂牌的第9家子公司股权。

其实,早在2018年,华侨城就已转让了18家子公司股权和1个资产包,是上年的两倍多。如此大规模、多次数地出让资产,再结合华侨城文旅重资产标签以及连续几年经营现金流压力,让人不禁联想到这家公司的资金方面是否承压?

但在土地市场和文旅项目签约方面华侨城却依然活跃。6月份至今,华侨城已接连在广州、东莞、佛山等拿地,金额超过228.7亿元。此外,华侨城还签约了巢湖温泉度假项目和云南万溪生态花园项目等。

一手清仓,一手买入,这里面华侨城遵循的逻辑是什么?

频换仓位

华侨城子公司云南旅游近期发的两则公告引起了市场的注意。

9月16日,云南旅游公告称,计划将旗下的昆明世博花园酒店打包为底层资产,准备设立一个资产专项计划,意图盘活现金流。不过也许是觉得ABS进程过于漫长,次日,云南旅游直接在上海产权交易所挂牌昆明世博花园酒店100%股权。

这番变幻的动作体现了华侨城对资产快速变现、加快回笼现金的决心。

数据来源:华侨城报告、观点指数整理

华侨城现金流一直是比较令人关心的问题。年报披露,华侨城经营现金流金额已经连续两年取得负值,今年前半年华侨城经营现金流净额为-85.4亿元。

来源:观点指数整理

为了改善经营活动现金流,华侨城采取行动加强现金回款,其中就包括了出售子公司股权。从2019年6月至今,华侨城在产权交易所挂牌了9家子公司股权,其中大部分是云南的房地产开发公司。

云南对华侨城具有重要战略布局意义,是华侨城发展文旅的第二总部和主战场。去年7月“云南大会战”中,华侨城宣布累计在云南达成合作项目30多个,投资总额近2000亿元。但云南相对其他省份发展较慢,省内大部分三四线城市房屋售价较低,房地产收入难以有效覆盖周边文旅项目投资开支,资金压力下华侨城开始甩卖资产“回血”。

资料显示,截至今年6月,华侨城云南子公司世博华兆净亏损92.66万元,昆明万澜净亏损528.19万元。毫无意外,这两家公司都位于华侨城股权出让的名单之中。

华侨城方面表示,2019年全力以赴抓回款,对于部分总盘货值大、政府调控、市场遇冷的产品,通过“整售+散售”结合、“以量换价”、“以时间换空间”等多样化手段加快项目去化。频繁出售资产正是华侨城坚持“现金为王”理念下的结果。

为缓解现金压力,在出售资产的同时,按理说还会压缩项目投资开支,但华侨城表现地稍有不同。

来源:观点指数整理

据观点指数不完全统计,从2019年6月至今,华侨城在土地市场上获取了21宗地块,总投资金额超过228亿元,地块规划涉及文旅以及住宅等,主要位于广州、东莞、武汉等一二线城市。此外,期内华侨城签约了巢湖温泉度假项目、云南万溪生态花园项目等文旅项目。

今年前半年,华侨城还落地18个项目,权益口径总投资金额181.40亿元,已然超过同期营业收入,投资力度之大由此可见。

左手倒卖云南等地的房地产项目股权,右手购进一二线文旅住宅项目,华侨城表现得像是新局势下的一种换仓行为。

寻找前路

2015年,是华侨城判断局势变化的一个重要时点。这一年是华侨城成立第30周年,在公司董事会和经营班子调整后,公司战略也由“旅游+地产”发展为“旅游+互联网+金融”和“文化+旅游+城镇化”。

具体来讲,华侨城给未来制定的战略方向除了旅游+地产之外,还加入具有推广运营的互联网要素、股权投资和市场融资的金融平台、整合文化旅游资源新型小镇化的宏图展望,突出多手齐抓、相辅相成的想法。

数据来源:华侨城报告、观点指数整理

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